反轉的“煤”與“電”

發布時間:2023-07-25 已閱:48次

   2023年上半年,在煤價下行行情下,發電企業與煤炭企業境遇“乾坤扭轉”。

   7月24日,港股煤炭板塊午后走低。截至收盤,金馬能源(06885.HK)跌超6%,蒙古焦煤(00975.HK)盤中跌幅一度接近6%,至收盤跌幅收窄至2.09%。

   中信證券行業周報顯示,2023年7月第四周,中信煤炭行業收跌2.55%,跑輸滬深300指數0.57個百分點。全板塊整周8只股價上漲,28只下跌,1只持平。

   與資本市場相對應的,是相對低位的煤價。目前,煤價整體雖逐步企穩,但相對年初高點已回落近3成。截至2023年7月20日,秦皇島Q5500平倉價875元/噸,秦皇島港Q5000平倉價776元/噸。

   德邦證券研報顯示,坑口動力煤方面,內蒙古、山西及陜西煤價仍下跌。截至2023年7月14日,山西大同動力煤Q5500坑口價為710元/噸,鄂爾多斯東勝動力煤Q5200坑口價647元/噸,陜西黃陵Q5000坑口價為735元/噸,較前一周分別下跌0.3%、0.2%及0.7%。

   與此同時,回落的煤價不僅叫跌了股價,也中止了此前煤企高增的業績。企業上半年業績預報顯示,截至2023年6月30日,中國神華凈利潤同比下降16.5%~21.4%;陜西煤業凈利潤同比減少53%~56%;兗礦能源凈利潤同比下滑38.42%。

   然而,盡管下行的煤價“跌?!绷嗣浩蟮臉I績,但對于發電企業而言,這卻是近2年來難得可以喘口氣的時機。

   2022年,即便相關監管部門多措并舉限制煤價,但處于上漲通道的煤價一時難以掉頭,在燃料成本高企的背景下,火電企業集體陷入虧損。其中,華能國際凈利潤虧損73.87億元,連續兩年總虧損近180億元。

   2023年上半年,隨著煤價的回落,火電企業業績出現扭虧轉機。從上半年業績預報來看,受煤價下降及發電量增長的影響,發電企業業績普漲,其中,華能國際、浙能電力、粵電力A及上海電力業績成功扭虧。

 

 

   值得注意的是,無論是煤炭企業還是發電企業,業績的修復與下滑只是周期規律,在煤電頂牛矛盾未完全解決的情況下,煤炭企業與發電企業始終站在業績增長這一“蹺蹺板”的兩端,二者只能是此消彼長的零和博弈。

   為了徹底解決這一矛盾,深化電力改革是必行之路。目前,隨著的政策持續推進,電源側價格機制變革的制度基礎正逐步完善。

   2023年5月,國家發改委發布《關于第三監管周期省級電網輸配電價及有關事項的通知》、《電力需求側管理辦法(征求意見稿)》、《電力負荷管理辦法(征求意見稿)》等一系列政策。國泰君安證券認為,近期政策進一步順應“管住中間,放開兩頭”的電改方向,有助于建立清晰的電價市場化傳導機制,為電源側價格機制的深化改革奠定基礎。

   除此之外,對于火電企業而言,價值的重構的機遇還蘊含在能源轉型和能源保供雙重任務之中。

   與市場認為本輪火電行情僅受煤價下降驅動不同,國泰君安證券指出,本輪火電的價值不僅在于成本端改善,更在于火電盈利與擴表周期的共振。

   具體而言,盈利周期方面,現貨煤價加速下跌疊加長協兌現率提升,2023年火電業績仍有修復空間;擴張周期方面,能源轉型和能源保供驅動新型電力系統建設,火電公司資產負債表擴張趨勢明確。


         來源:中國能源網

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